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我之前写过一篇文章《我们投资赚的钱从哪来》，文中总结了个股和指数上涨的三个因素：盈利上涨，估值提升，初始股息率的大小。今天我们就具体应用该理论来计算一下我们投资的预期收益率。我们在计算中可以把这三个因素的数额直接相加，就约等于最终的投资收益率，比如我计算 $500SNLV(CSI930782)$ 的收益率，它的历史盈利增长率在20%到25%之间，由于中国经济增长速度会逐渐下降，我们可以为将来的盈利增速设定一个比较有安全边际的盈利增速，比如10%到15%；它现在的市盈率约为25倍，我们计划投资到40倍PE卖出，如果5年实现的话，估值提升贡献的收益率就等于40÷25开5次方再减1≈9.8%，如果10年实现的话就是40÷25开10次方减1≈4.8%；它的股息率比较低，就直接省略掉好了，那么最终得出来现在投资中证500低波动的预期收益就大约在年化14.8%到24.8%之间。 我们在面对选择的时候也可以通过自己计算来做出判断，比如有的同学问我中证红利和 $红利基金(SH501029)$ 如何选择：投资收益有三部分构成，一个是初始股息率，他们俩都是3%多一点，第二个是盈利增长率，这方面红利机会大概率不会比中证红利低，第三方面就是估值提升，中证红利算10倍PE持有到15倍卖出，标普红利可以15倍持有到23倍卖出，如果等牛市到高估，估值提升带来的收益也差不多，所以这两个计算下来主要区别在于盈利增长率方面，市场给标普红利的PE更高，红利机会的预期盈利增速要比中证红利好一些，但是也并没有很大的差距，现在买入持有到高估基本都能收获15%以上的年化收益率，只是红利机会收益更高的概率要大些，所以我建议两种选择，第一种，如果实在拿不定主意，就把钱分两份，他们俩各买一份，第二种就是像我一样小小的赌一把，我就是红利类只买了标普红利，我赌标普红利的收益更高，如果只买标普红利会让你心理不安，那就建议两个都买，投资一定要在自己的能力圈内，也就是心安的范围内。 还有一种标的就是周期股，它的估值不是看市盈率来判断的，而是一般看市净率来判断的，那么它的股价上涨驱动三因素就是初始股息，市净率估值提升，净资产增长率。我们以周期之王 $证券公司(SZ399975)$ 举例，股息率不用说都一样，周期股的股息一般也低到直接忽略；市净率增长带来的股价增长跟上面的市盈率增长的计算方式一样，比如证券公司的市净率5年内从1.6上涨到3.3，那么市净率上涨带来的收益就是3.3÷1.6开5次方减1≈15.6%；还有一个因素是市净率增长，证券公司指数在市场最差的时候ROE约为5%，我们假设每年的盈利都归入净资产，那也就是说每年净资产会增加5%，我们还可以取一个安全边际，就假设每年净资产增长3%好了，那么5年时间证券公司的PB从1.6涨到3.3带来的年化收益率就约为18.6%。通过计算我们能看到，现在证券公司的市净率为不到1.5，还是有不错的投资价值的，但是证券公司一般只能等牛市才兑现利润，所以小仓位买入就好，不建议重仓。
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