|
对于⑥是很重要的，费雪给出了三种策略，对于大企业的成长股，他认为这是机构们喜爱的，配置要至少5个左右，对于中盘的成长股，应该在十家左右，对于最高风险的小盘成长股，配置在20家左右。当然，这只是笼统的策略，不要教条主义地理解。
巴菲特汲取了费雪的这个理念，不同意学院派主张的分散投资理论。喜欢重仓持有最好的企业股票。费雪说的很精辟：“把蛋放到太多的篮子里，一定会有很多蛋没有放进好篮子，而且我们不可能在蛋放进篮子之后，时时盯着所有的篮子”。 费雪这里讲到的投资组合问题很重要，分散还是重仓，是一枚硬币的两面。对于机构，由于法律对于投资一个企业或者一个基金对于一家企业的持股比例有严格的限制，因此他们不得不分散。对于散户，本来资金就不多，因此，也就没有必要刻意分散投资。但是，过于集中投资对于心理的压力比较大，很可能因为整固的时候无法忍耐而出现操作失败，因此，适当买三五个股也是可以的。但是，就是如此操作，也要像弹钢琴一样，配置的比例要不同，重点的股要重点配置资金。辅助的股，资金要配置的少些。 对于那种小盘成长股，因为企业有失败的危险，因此费雪给出两个原则建议，第一是“千万不要把赔不得的钱拿去投资”，第二投入的比例控制在资金的百分之五。费雪提到一个叫做“安培斯”的公司就是属于此类，两年涨了4.5倍，6年涨了35倍。 到目前为止，我们的创业板上的大部分公司都还不是这一类的公司，应该是第二类公司的初期阶段。因此，这里的讨论要灵活理解。 对于 ⑦，我们要理解费雪的背景，他经历过第一次世界大战，参加过第二次世界大战，经历过他们称之为的“韩战”。费雪1999年退休，自然经历了越战，阿富汗战争和海湾战争，当然58年写此书的时候还没有韩战后的几个。费雪说战争开始的时候股价下跌，战争结束后股价都超出了战前。我们理解这个要点的意思，不仅仅是说战争，其实适合一切恐慌的事件。例如08年的危机就是。道理在于危机造成恐慌，恐慌造成价格低估。当然还是需要判断风险释放的程度的，费雪的意思也不会是战争风险没有释放的时候就买股。这个原则可以和⑧对照着看。 对于⑧，不同于上面一点的，这里是关于企业的问题，上一点是宏观基本面的问题，也可以看做是“偶发”事件的问题。吉尔伯特和沙利文都是英国的戏剧作家，他们有一句名言：“花儿在春天开放，却和春天没有任何关系”。费雪分析了下面的几种情况，首先是历史上的价格高低点，很多人喜欢在这样价格附近买卖，但是费雪说过去的价格和买卖决策没有关系。股价是对未来的成长的反映，不是对历史的价格的反映。其次，很多投资人过分重视企业过去五年的盈余，其实关键是现在和将来，股价是对未来盈利的反应。当然，历史的盈余也不是一点没有用，那作用毕竟是有限的，是我们用来判断企业连续盈利能力的资料，但是它们不能决定投资的决策依据。投资决策要依靠对未来几年的盈利预测。最后，决策不要受到所谓的内幕消息的影响。费雪没有把这个列为一个重点，但是他举的一个例子有这个意思，他说德州仪器这个企业的管理层出于某种需要兑现了一部分持股，某个机构预先了解了这个消息，就大肆抛出此股，导致股价下跌，但是很快这个股的股价就走出了新高，这个机构因为接近内幕消息而吃亏不小。 对于这三个方面都是无关紧要的事情，决定股价和买卖策略的是企业的成长性。当然，对于我们来说，如何在无关紧要的因素造成的股价波动时候，不为市场所动，这的确是一个难点，这里有认知问题，也有心态，意志和信念问题。 对于⑨，意思那是很明确的。我不明确的地方在于，什么时间才是最好的买进价格。相对于⑤来说，发现好股就不要斤斤计较，但是我们又不能因为是成长股就不问买的时机。例如对于我们创业板的成长股，目前来看绝大部分的股的低点是开盘第一天的前半个小时。其次是上市后的第8天左右。但是我也不能保证说，今后就没有低点。也许是真的来一次危机，创业板的股跌到发行价格甚至来一个腰斩。因此，你以为哪里合理，这是需要综合市场的各种要素判断的。目前看来，不可能再发生类似08年的股灾，因为历史上，就是美国130年以来的股市历史，也没有发生过连续两年的大灾难（29年底到33年的二次回调其实是一次股灾的继续）。 对于⑩，更是需要我们认真思考的东西，费雪曾举例一个道氏的企业，当他和当时的著名分析家交流的时候，他们并不看好这家企业，问题出现在47--49年金融圈的悲观预期。 实际上，不论是对于整个的形势还是个股的分析，市场的错误是经常存在的。例如我们这个市场，在07年的时候对08年高度看好，看到8千一万点，而08年的大跌又让很多机构散户极度悲观，认为09年看空到1300点甚至1000点。市场都证明了他们的错误。而现在对明年的预期中，刚刚乐观地看到4200点甚至5200点，但是年底的下跌，立即就令这些人看空到2500点了。因此，市场的涨跌影响着这些人的心态。 问题是错误的东西是怎么产生的，一方面是认知的缺陷，另一方面是舆论的欺骗。例如神州泰岳就是这两个方面造成的。 一旦市场形成错误的流行观念，什么时间校正就是一个比较困难的问题。有些错误也许很快被纠正，例如对于业绩成长的误判，有些大型的认识错误要市场改正可能要等一年甚至几年。对于目前在舆论的操纵下，对于创业板成长股的误解，其实不需多久的时间就能得到校正。一个是09年的业绩，其次是10年的半年报，还有就是送股的成长性表现，这三者一旦出现，就结束人们对创业板的误解，大约从目前最多不用半年的时间吧。 不盲从，说起来容易做起来难，因为这是一个投资者的综合素质。该顺势的时候不能逆势，该独立坚持主见的时候不能盲从舆论，难啊。〖end〗 |
|
|
