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致未来的自己：希望你永远不要忘记2018年1月到10月底这段时间在股市所受的心理煎熬那是一次次阶段低点买入补仓然后又一次次创下更低的低点直到满仓持有股市却依然继续暴跌自己的持仓也一路下挫以至于自己心情低落甚至怀疑国家的未来是否还有前途（虽然说股市的下跌很大程度上就是由于人们对国家未来路线方向的忧虑带来的一度信心满满的认为未来的世界是中国的信念也发生了动摇 不要忘记这种刻骨铭心的失落更重要的意义在于不要让这样痛苦的心路历程仅仅成为一段过眼云烟的经历而要让这样的经历使自己受益终身是的我现在想说的是既然满仓承受了20%以上的巨幅下跌甚至心理上做好了继续下跌的准备那么在未来市场恢复理性之时也千万不要因为股价仅仅相比最低点上涨10%-20%就卖出仍然低估的持仓作为一个投资者应该能够承受个股短期50%的下跌坚定持有的同时也要能够忍住个股短期上涨100%而卖出的冲动——前提是自己真正了解持有的公司公司的基本面良好未恶化估值依旧合理低估再说一遍前提是估值依旧合理低估 除了心态的端正更重要的仍然是具体的操作层面上需要谨记的原则 一绝不使用杠杆新手死于追高老手死于抄底高手死于杠杆最近一个多月股价的低位暴跌使得不少加杠杆投资老手大V纷纷爆仓不仅前些年通过股市赚来的财富化为乌有还让自己积攒多年的本金被侵蚀整个家庭的生活状况也跟着从天堂跌入地狱更有甚者的是不仅赔上本金还欠亲戚朋友一堆债务最绝望的是他们也许永远也没有翻身的机会了巴菲特曾说过：“人的一生很长只需要富裕一次就够了”你可以慢慢的积累财富切不可因为急功近利一夜暴富的想法而杠杆投资哪怕你认为一只股票非常低估了也不能因此上杠杆这段时间的股市表现充分告诉自己一只合理偏低估的股票会因各种原因继续下跌跌至更加低估的价格当你以为这就是底部时市场还可能报出更低估的价格也就是说一只前景良好的企业PE调整到25倍时你觉得已经很低估了；其股价有可能继续下跌到15倍PE；当你以为15倍PE已经到底可以满仓满融大干快上时这家公司的股价有可能继续下跌至10倍PE以下即使是A股中价值投资标的的典范贵州茅台在2012-2013年间也曾有过这般疯狂的下跌即使在贵州茅台15倍PE以下加杠杆的人2倍融资也爆仓了即使融资比例稍低未爆仓其内心所承受的压力也会高的难以想象所以永远永远不要加杠杆 二远离高股东质押率的公司控股股东高质押率实际上与个人投资加杠杆有异曲同工之处区别只是在于高杠杆的对象变成了大股东一方面需知一家企业的经营本身就天然自带杠杆上市公司都有一定的负债率在上市公司经营就带有杠杆的情况下控股股东还高比例质押股票进行融资会极大的放大企业的杠杆率在风调雨顺的日子里企业发展也许会由于高杠杆而获得突飞猛进的发展但是正如沃伦巴菲特所说：“日子久了我们总会遇到好的时候和坏的时候”一旦企业经营遇上困境过高的负债率会给企业带来重大的打击有些时候甚至是致命的打击而由于股东质押比例过高带来的爆仓风险会加剧市场的恐慌引来抛盘一旦抛盘引起股价大幅下跌导致大股东部分质押股份平仓则会是一场人间悲剧的上演——这也许就是索罗斯所说的反身性经济自有其周期企业的发展也是繁荣与萧条总是此起彼伏推动社会一直向前发展另一方面高比例质押公司股票的公司反映的一个现状就是其控股股东特别缺钱要么是急于扩张商业版图要么就是企业的经营现状无法带来充足的现金流无论是贪功冒进还是后者都并不值得青睐毕竟市场上优秀的企业虽然不算太多但是容纳自己的资金量是远远足够了 三远离应收账款存货商誉过高的公司应收账款非房地产企业的存货商誉都是资产表中的扣分项当这三者的数额过大比如说单项超过净资产的50%合计超过净资产总额时量变带来质变几乎可以判定这家公司的经营状况不佳甚至有财务造假的嫌疑我们可以看看那些真正优秀的公司比如说贵州茅台格力电器伊利股份爱尔眼科洋河股份晨光文具海天味业福耀玻璃长江电力恒瑞医药等等其应收账款存货商誉对比其净资产都是比较低的但是那些最终被市场证明是垃圾股甚至是业绩造假股的公司其应收账款存货商誉可谓是相当之高比如说部分环保股神雾环保神雾节能兴源环境部分PPP业务公司如东方园林美丽生态影视股长城影视唐德影视以及业绩造假股獐子岛*ST百特等其共同的特点就是其应收账款存货商誉过高虽然说仅仅依靠这一点去筛除公司可能会错过极少数大牛股但是相信足以排除掉90%以上的雷而且除了房地产公司和极少数公司的存货有可能会是一笔财富外大多数真正优秀的公司必然有一个很好的商业模式注定其应收账款存货商誉相对较低因为一个好的商业模式不可能同时会存在大量被行业上下游打白条大量资金以存货而不是现金流的形式体现需要大手笔并购以形成商誉这三种情况我们为什么不去选择拥抱那些拥有好的商业模式的公司呢？ 四远离大谈情怀却违背基本商业逻辑的公司这个最典型的就是乐视网当初乐视网同时推进六大产业形成所谓的“生态化反”而公司在提出这个口号时甚至连自己的主业乐视网都没能做到行业内数一数二能够带来源源不断的现金流就迫不及待的去杀向新的战场比如说手机电视汽车等而这些行业毫无例外的都是非常需要烧钱并且短期无法带来现金流的这个时候任何一个足够理性的旁观者都能清醒的认识到这样一个庞大的生态背后的危险：现金流随时可能断裂无法支撑贾跃亭一个又一个宏伟的蓝图可是却有太多的股民被乐视网短期的巨大涨幅牛市的疯狂伟大的不像真的一样的前景所吸引用自己辛苦得来的血汗钱去参与一场狂野疯癫的冒险结局自然是可想而知的 五远离大股东大幅减持套现的公司一家真正优秀的公司大股东和管理层是会无比珍惜其股权的除非股价过于高估否则断然不会轻易将珍贵的宝物遗弃比如说当2014-2016年格力的股票屡屡下跌之时董事长董明珠在二级市场马不停蹄的买入相反许多为了冲刺上市而包装美化业绩的公司其股东和管理层自然会抓到机会马上不择手段的去减持了这里仍然可以乐视网作为例子在乐视网股价一飞冲天之际贾跃亭抛售百亿股票声称是为了无偿借资金给与上市公司这件事一度让贾跃亭受到股民的广泛赞誉认为他为了上市公司的良好发展不惜牺牲个人利益可是最终的结果如何呢？最终贾跃亭借给上市公司的资金远远未达到当初承诺的数额举这个例子只是为了说明有些时候大股东的巨额减持会被各种方式美化可究其本质大幅减持就是大幅减持巨额套现就是巨额套现不能被一层伪装所蒙蔽上市公司股东或者管理层毫不珍惜自己的股权的事实无法改变作为上市公司的大股东或者管理层其对自家公司的了解肯定远远胜过普通的个人投资者当他们做出这样的选择时作为个人投资者必须保持百分百的警惕远离这样的公司是最好的选择有些人或许会用马化腾当初试图500万卖掉腾讯公司的例子来反驳可是我想说的是距离马化腾想卖出腾讯的故事已经过去了快二十年在近二十年以前腾讯是一家像现在这样如此优秀的公司吗？尤其是在互联网这样一个高速发展的行业二十年的时间给一家初创公司带来多大的改变？的确今天的腾讯是中国互联网顶尖级别的公司与阿里巴巴一时瑜亮可是在马化腾试图卖出公司之前这可是一家风雨飘摇随时可能死掉的初创公司而已也可以看到现在作为中国最优秀的公司腾讯在股价大幅下跌之后管理层大手笔的回购一波接一波这才是一家优秀的企业管理层对待自己的股权应有的样子当然这里所说的是股东和管理层大手笔减持股票对于管理层小幅度的减持也不必过于担忧 中国古代智慧的化身一代贤臣诸葛亮在《出师表中写道：“亲贤臣远小人此先汉所以兴隆也；亲小人远贤臣此后汉所以倾颓也”作为个人投资者我们也一定要记住这句名言拥抱真正优秀的公司远离那些平庸甚至劣迹斑斑的公司是实现股市投资成功最好的方法
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