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究竟什么是真正的价值投资呢？ 真正的价值投资是指在资产被严重低估的时候买入，在资产被严重高估的时候卖出。如果用一句更简单的话来总结，就是：“投资好行业中足够便宜的好公司”。 这句话拆解开包括三个要素：好行业、好公司和足够便宜，而价值投资的核心要素也就是三点： 第一，你所投资的公司要有价值，这是最关键的。如果你投资了一只垃圾股，那怎么也谈不上是价值投资。 第二，你所买入的价格要具有安全边际，也就是说买入的价格要便宜。 第三，买入的时机，也就是要从波动市场中寻找低买高卖的投资机会。 下面我分别简单讲一讲这三个要素。 首先，内在价值 离开了内在价值谈投资，那就犯了我们上节课说的那几种错误，走向了投机而不是投资的道路。公司的股票价格，实际上是公司内在价值的外在表现。华尔街有句谚语，意思是：一个资产的内在价值只有上帝知道，但最接近的就是赢家。这说明我们对资产价值的判断一定是个估计值，而不是个精确值。也就是说你所投资的股票的价值要尽可能估准确，这样的话你可以去判断这家公司的价格是不是被低估、这家公司是不是一个真正值得去投资的公司。 第二、安全边际 我们只有在股票价格低于公司内在价值时投资，才会一定能够获得回报。如果投资价格过高，即使你投资的公司质地较好，也可能出现亏损。格雷厄姆曾说：“我大胆地将成功投资的秘诀精炼成四个字的座右铭——安全边际。”安全边际在理念上与传统的“富贵险中求”无疑是截然相反的，它要求我们一定要在股票价格被低估时进行投资，这就保证了我们的投资会获得稳稳当当的收益。 第三、市场波动 内在价值要求我们会判断一支股票是否值得投资，安全边际要求我们会判断什么时候投资一支股票，而好的投资机会，或者说低价买入好公司的时机，只有在市场波动的时候才会产生。格雷厄姆在去世前，曾经说：“如果说我在华尔街60多年的经验中发现什么的话，那就是从来没有人能够成功地预测股市波动。”确实如此，股市波动是难以捉摸的，但价值投资者恰恰可以利用市场波动获得低价买入好筹码的机会。可惜，往往在这个时候，一大批好公司被低估的时候，大家都忙着割肉而不是去捡便宜货。 
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