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感觉是不是很难总结出一套好指标，来筛选优秀的企业？ 不，有一个指标，优秀投资家最推崇的指标：ROE。 ROE可以基本融合上述4类财务评价指标。巴菲特说：ROE能常年维持稳定在15%以上的公司，都是好公司，可以考虑买入。ROE超过30%，就算凤毛麟角了。 为什么是ROE呢？ROE为净资产收益率，等于净利润/净资产，比如ROE=30%，意味着股东投入1元，一年可以赚回0.3元，3.3年就可以回本。净资产收益率= 净利润/净资产=（ 净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/股东权益）=净利率*资产周转率*权益乘数，即可以把ROE拆解成盈利能力（利润表）、运营能力（利润表和资产负债表）和偿债能力（资产负债表）三个指标。 这样就清晰了。把高的ROE，拆解成三种模式：高利润率模式、高周转模式、高杠杆模式。下面一一拆解： (1)高利润率模式：最典型的就是贵州茅台、五粮液、恒瑞医药等。如茅台的净利率一直保持在50%左右，正是这种高利润率带来了茅台25%以上的ROE。这种模式的特点：产品具有极高的竞争力，护城河明显，或者是奢侈品。但这种高利润的公司凤毛麟角。 (2)高周转率模式：高周转率典型的公司如沃尔玛、永辉超市、京东等，主要以零售企业为主。如沃尔玛的净利率只有2.5%，但是依靠高周转和高杠杆，沃尔玛的ROE能常年维持在15%以上。京东的净利率2.05%，但ROE能维持在13%左右。 (3)高杠杆模式：金融企业是典型的高杠杆模式，如招商银行、中国平安。资产负债率在90% 以上，典型的借鸡生蛋。还有如美的集团，资产负债率63.4%，应收账款周转天数24天，存货周转天数46天，虽然债务杠杆高，但存货和应收控制优秀，ROE常年维持在25-30%以上的高位，非常优秀。 总之，只有常年保持稳定且较高ROE的才是优秀公司最强烈的特征。对于大多数企业来说，稳定又高于15%，绝对是优秀的企业。 另外，经营现金流也需要重点考量，一家公司的收入中，欠款和赊账的占比太大，那么大概率的公司经营情况不太好，或者存在财务报表作假的嫌疑。经营现金流净额/净利润可以小于1，并可以波动，但是收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）是一个非常好的指标，这个指标最好的情况是等于1+增值税率（1.13）。这样的公司才是稳定可持续经营的公司。 从以上的几个方法就可以挑选出相对优秀的公司了，做投资一定要精挑细选，不能盲目跟风。 |
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