大家好,我是海榕君 ,今天不聊行情,放到周日晚上。 看到高瓴资本的整体投资收益这么高,我还是想咱谈谈投资的方法,不懂方法不知道逻辑只抄一个代码也拿不住 。 简单总结就是1. 把股票当做一个生意 ,等于你合伙做生意 2. 以合理股价 长期持有优秀的公司 3. 学会控制自己的情绪 ,要克服自己心理随着股价波动 。 上面说的 三大原则是巴菲特用 70年的成功投资经历告诉投资者的,但是有两个最重要的问题 巴菲特没有告诉投资者:① 什么是优秀的公司 ② 什么是合理的价格 。 1.投资的本质就是投资长期稳定增长有定价权 有护城河的企业 巴菲特的主要能力圈在消费,对于巴菲特来说 ,优秀的公司就是一家 稳定成长有护城河有定价权的 消费品公司。巴菲特第一次品尝到 优秀消费公司的复利收益 是在喜诗糖果这家公司,喜诗糖果 通过几十年的提价和 增加市占率给巴菲特带来了几十倍的回报,在巴菲特那个年代,很多公司都享受到从美国到全球化市占率提高的收益,让巴菲特明白以合理价格买入一家优质公司是非常 幸福的事,才有了他后面多轮优秀的消费股投资。高瓴资本把这个能力圈增加了,高瓴资本不仅仅投资消费,不仅仅投资白酒,拓展到符合 现在这个社会的大趋势 ,例如 医药,消费互联网,企业服务云计算 ,新能源 ,光伏等行业,在符合历史大趋势的行业里面选股 就是顺水行舟。 我再给投资者 两个黄金成长股 投资公式: ① 市值 = 估值 * 利润 ,你可以 回看 A股,港股 很多 牛股,很多都是利润 不断增长推动股价不断新高 ,假设估值不变,利润 越高 ,市值对应越高 ,股价越高。投资其实就干两件事 :① 如何给企业估值 ② 推算 企业未来的利润有多少 。知道这个公式,也能更好的是克服自己投资情绪,在股价下跌以后你知道 估值更低了 ,安全边际更高 ,只要被投公司的利润不影响,你应该感到高兴 ,买入机会到了 。 ② 如果用一个简单的公式来分析一家公司,可以用下面的极简公式: 价值=(价格↑-成本↓)× 品牌市占率↑ *品类总规模↑ 最好的商业模式是 商品价格可以不断提升,还能通过工业规模化降低单品成本,同时所在的行业品类总规模长期可以不断提升,市占率还能不断提高,如果一家公司同时具备这四大因素 无疑是完美的。 在美股市场上涨最好的行业是云计算SAAS行业,你可以发现 云计算行业的优秀公司 完美符合以上四点 ,因为它是软件行业,用户越多 边际成本越低, 因为 数据都放在 云服务器上,迁移成本高,所以企业有定价权,可以提价, SAAS企业可以提供一些增值服务 ,等品提高 品类总规模 ,软件行业是一个强者恒强的企业,使用的人数越多 越好用 ,品牌市占率越高 ,投资者可以看一下自己投资的公司 这四大因素未来是整体什么情况 。 2. 给一家企业估值 首先看估值中枢,其次关注这家企业成长的确定性 怎么给企业估值是一个困惑很多投资新人的问题 ,为什么有的企业能给60PE,有的企业只能给10PE ,到底 怎么给企业估值 。投资课本讲估值 都用 DCF 现金流 折算 ,但是DCF的变量太多 ,有很多假设,并不实用。 一般一家企业或者行业的估值中枢是稳定的,这依赖行业的商业模式 ,成长性 ,成长空间 ,行业的周期性 共同 决定的,不同行业不能直接做比较 估值 ,同一个行业的不同公司估值 可以做比较。 我的方法是:先看这个行业或者企业的估值中枢 ,如果行业或者企业的基本面没有发生重大变化,这个估值中枢是稳定的,如果不影响长期逻辑,杀估值和杀业绩带来的估值下滑,就是长期建仓的买入点。 怎么看估值中枢?投资者可以打开我一直介绍的芝士选股软件 ,还是说恒瑞医药吧 ,大家对这家公司比较熟悉 。红色的那条线 就是市场在2018年11月 给恒瑞医药最悲观的历史估值,最低给到48.5PE ,现在市场非常热,市场最高给 恒瑞医药100.27倍 PE , 过去3年 恒瑞医药的长期估值就在这个范围波动 ,这是市场共识 。你需要做的就是选择 在估值相对低位进入 ,其他行业也是这个道理 。 关于芝士选股 这个软件 ,投资者可以参考我之前写的这篇文章:《介绍两个实用的投资工具》 生物医药行业和银行不能直接对比估值 ,主要原因是因为行业不一样,银行是高杠杆行业,高杠杆企业是承担很多风险赚的钱,如果商业模式不变,多年积累的利润很可能一个月亏完,同时 银行的利润要长期让利实体企业,银行的利差长期看肯定是要缩小的,但也不是不能投资银行,只是说 两个不同行业的估值对比没有意义 . 还有两点需要注意: ① 有时候行业估值中枢会切换 大部分时候,行业的估值中枢是稳定的,一个企业的经营情况 驱动 估值波动,但是有些时候 估值中枢 会 变化,我举几个例子:
判断估值中枢的变化 ,确实是投资中非常难的点 ,必须用心感受市场,否则你体会不到 这种估值的变化。 ② 确定性是决定 市场给多少估值最重要的原因之一 今年高瓴资本进了两家高估值公司,一家是新能源行业的 恩捷股份,一家是骨科行业的凯利泰(后来定增被动取消 ),都是高估值公司,为什么股价走势差别这么大? 高瓴资本投资一家最重要的看品质,其次才是估值,包括高瓴资本18年 买爱尔眼科,泰格医药 估值都不低,都在60倍PE以上 ,一般投资者看到高估值都不会买,但是高瓴资本敢买,主要是 高瓴资本投资的医药研发外包 和 医疗服务,新能源行业 成长性确定高,行业非常景气,通过长期持有可以消化高估值。骨科行业大幅度下跌主要是因为 医疗器械集采带来巨大的不确定性,但投资者可以用心感受 骨科的长期逻辑变了没有 ,老年化 变了没有,国产渗透率提高 变化了没有 ,估值下跌以后 安全边际更好了 ,未来赚什么钱,要想清楚。 投资者记着这个规律: 确定性成长越高的公司或者行业 市场可以接受的估值越高 , 不确定性越大的行业或者公司 ,市场可以接受的估值越低。 如果持有高估值公司,即将面临巨大的不确定性,要抓紧离场。 怎么知道哪些公司确定性高? 主要是倾听市场的声音,有很大的投资分歧就不应该受高估值。像爱尔眼科 ,药明生物这些公司为什么估值高,主要原因还是市场对他们没有分歧,成长非常稳定,前期买入的投资者享受到 市场一致预期带来的估值提升 ,后知后觉的投资者只能以更高估值买入。 |
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