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邱国鹭 ◆ 01 以实业的眼光做投资 >> 投资制造业时更应关注工程机械、核心汽配、白色家电这样的寡头行业 >> 当其他行业的龙头公司想“移民”到某行业时，往往该行业股价已近阶段性顶部。 ◆ 02 人弃我取，逆向投资的关键 好像佛家戒律。怨憎会，爱别离，求不得 >> #未得到、已失去与正拥有#以高估值买新兴行业而落入成长陷阱的是沉迷于“未得到”，以低估值买夕阳行业而落入价值陷阱的是沉迷于“已失去”。投资中风险收益比最高的还是那些容易被低估的“正拥有”。 >> 最一致的时候就是最危险的时候 ◆ 03 便宜是硬道理 >> 估值决定了股票能够上涨的空间，流动性则决定了股市涨跌的时间。 >> 其实要想了解艺术品的价格，看苏富比的股价就可以 >> 只要买的时候不是太贵，就不用担心卖不出去。 >> 所谓的投资，就是牢牢抓住这个定价权。 >> 选股票，一定是先选行业。就像买房子，一定是先看社区， >> 定价权的来源，基本上要么是垄断，要么是品牌，要么是技术专利，要么是资源矿产，或者相对稀缺的某种特定的资产 >> 比如投资就是有积累的行业，一个做过十年的投资人和只做过一年的就是不一样，因为他见过大风大浪， >> 而像可口可乐，一个配方可以一两百年不变。中国也有很多传统的东西可以几百年不变，这种不变的东西，反而能够有积累， >> 市场情绪周期 恐惧是怎样炼成的：1.担忧；2.抵赖；3.害怕；4.绝望；5.恐慌；6.放弃；7.麻木；8.沮丧。 >> 不被精彩绝伦的牛股倾倒，不被纷繁复杂的个例迷惑，不抱侥幸心理，不赌小概率事件，坚持按规律投资，这是投资纪律的一种体现，也是投资成功的必要条件。 ◆ 04 投资的三个基本问题 >> 一个投资方法能长期有效，正是因为它不是每一年都有效。如果一种投资方法每年都有效，这个投资方法早就被别人套利套光了。 >> 在好行业中挑选好公司，然后等待好价格时买入。与 >> 公司对上下游的议价权、与竞争对手的比较优势、行业对潜在进入者的门槛。 >> ，高利润模式的看其广告投入、研发投入、产品定位、差异化营销是否合理有效，高周转模式的看其运营管理能力、渠道管控能力、成本控制能力等是否具备，高杠杆模式的看其风险控制能力、融资成本高低等。 >> 索罗斯不是个简单的趋势投资者，他最厉害的是拐点投资，他可以在事前把拐点看得非常清晰。 >> 一个行业一旦受到政府扶持，冲破各种桎梏的希望就不大，所以我一直对政府扶持的行业保持谨慎。 >> 扶持其实是鼓励更多的人进入行业而加剧了竞争，打压却限制了新增供给，反而改善了竞争格局并且让行业龙头做大。 >> 差异化的第一个标志是品牌。 >> 差异化的第二个标志是有回头客，即用户黏度高。少量多次的购买是最好的。 >> 差异化的第三个标志是单价不要太高。单价高的商品，消费者对价格较敏感，相反，单价低是个优势，卖家容易有定价权， >> 差异化的第四个标志是转换成本。 >> 差异化的关键在于能不能提价，提价之后是不是不影响销售。 >> 差异化的第五个标志是服务网络。 >> 差异化的第六个标志是先发优势。 >> 判断一个公司所在的行业好不好，首先是看行业竞争格局是不是清晰，领先者有没有品牌的美誉度，领先者产品的售价是不是显著高于其他竞争者，领先者有没有网络服务的优势，有没有规模效应，产品的销售半径是不是相对比较小（不用参与全球竞争），是不是有回头客，是不是低单价（下游对价格不敏感），是不是转换成本高，领先者是不是有先发优势，技术变化是不是没有那么快。对品质的评判有很多指标，核心是“这是不是一门好生意，有没有定价权，是不是一门容易赚钱的生意”。 >> 若要真正长期地取得超额收益，必须要把行业的特性、内在的规律搞清楚。 >> 稳定和可预见的未来收入，这也是当年巴菲特购买迪士尼的重要原因之一。 >> 历史上的股市见底信号1.市场估值在历史低位；2.M1见底回升；3.降存准或降息；4.成交量极度萎缩；5.社保汇金入市；6.大股东和高管增持；7.机构大幅超配非周期类股票；8.强周期股在跌时抗跌，涨时领涨；9.机构仓位在历史低点；10.新股停发或降印花税。 ◆ 08 真假风险与安全边际 >> 对于趋势投资者而言，止损不止赢是短线交易的第一法则， ◆ 09 价值投资的局限性 >> 就好比赌徒，职业生涯一开始就赢钱的一般难成大器，先输钱的反而能在本钱不大时获得宝贵经验。 >> 芒格对年轻人择业有三个建议：别兜售你不相信的东西，别为你不敬佩的人工作，别和你不喜欢的人共事。生活所迫时，要满足这三个条件简直是奢侈。但是第二条，找一个你敬佩的老板，却是在任何时候都应该尽量坚持的。 ◆ 10 四种周期、三种杠杆，行业轮动时机的把握 >> 熊末牛初，判断市场走势，资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标。 >> 投资周期性股票，一定要在炮火声中买进，在烟花声中卖出 ◆ 11 未来10年：投资路在何方 >> 最好的买入时机是卖家不得不在短期内快速清仓的时候。 >> 低增长、高通胀的新常态对成长型企业是不利的 >> 高增长、低通胀的20世纪90年代，成长股表现最好 >> 低估值的、有定价权的蓝筹股，这就是我们新常态下的投资方向。 ◆ “狼性3号”：一种是跑得快的人，另一种是熬得住的人 >> 如果说每一个国家都有一个代表性的行业，那么中国就是高端制造业。
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