读书笔记-《聪明的投资者》第十九章：股东与管理层：股息正常

在本章，作者主要谈的是管理层对公司的股息问题。

在这之前作者认为应该慷慨的对待做的不错的管理层，同时对做的不行的管理层要得到清楚和满意的解答，所有的不好指的是：

1、结果本身不能令人满意，比如相比过去变差很多；

2、结果比同行业的其他公司要差；3、股价长期低迷等。

在优秀管理层的基础上，股息如何实施？是很多公司不同的地方。

1. 是否需要发放股息？

2. 如何发放股息？

1、是否发放股息？

现在市场上的股票有两种情况，一种是企业留存利润进行再投资可以带来更大的利润增长，第二种认为利润是属于股东的，应该在谨慎的范围内进行分配。

市场上对现金股息政策的判断，朝着两个方向发展：重点强调增长率的股票，被看作是“收入型股票”，长期决定此类股票价格的主要是股息率的支付，另一种是快速增长型的股票，其价格主要来自于预期增长率，现金股息的支付多少不在考虑范围内。

作者认为市场上的这种趋势并不能给普通股带来投资上的指导，

许多公司都处于成长型企业和非成长型企业之间，很难去定义，且其要求可能随着环境变化而变化

要求增长较慢的公司支付更多的股息，这似乎有些矛盾，因为增长较慢的公司大多数是一般的公司，而增长较快的公司应该预期将来支付的股息越高才对

即对公司股息的是否支付来判断很容易出现问题，一般来说，要不让管理层按通常的做法支付利润，要不让管理层能证明自己的利润再投资能获得满意的增长。从历史记录来看，当一个企业业绩平平，而且管理层没有发生改变时，人们没理由相信，所有者可以从自己的资金所带来的扩张中获得好处。

我认为，如果公司决定利润再投资，那么他的利润增长不能低于15%且其净资产收益率也不能低于15%，如果太低我认为所谓的利润再投资效率较低，因为如果股息分配给我自己，我投资的利润也不低于此。这个我们可以从历史输入中可以看到。但是一个企业不可能无休止地增长下去，收益率迟早会降低下来。当然就我个人看来，我还是喜欢发放股息的，因为这样具有确定性，而企业在投资，说实话管理层优秀还好，遇到一些……那就悲剧了。

2、如何发放股息

最常见的股息就是现金方式，还有一种发放方式是股票股息。

既然利润决定发放给股东，那么就出现了新的问题，是直接发放到股东手里吗？这个最常见，但是也知道这样会产生高昂的个人所得税，而且公司需要让股东再投资的话，又需要进行股票融资，与其这样，不如把利息按照当前股票价格的一个折扣给所有股东按照持股数量进行配股。举个最简单的例子，本来股价10元，股息要付2元，那么有100股的股东获得股息是200元，这200元不发放现金，而是每人股票账户里增加20股，这样对股东来说即节省了个人所得税，又非常容易套现（卖掉股票），对公司来说，间接地做到利润回流到企业，也对股票进行的拆分（单只股票的价格会降低）。

作者很明确地指出，对于企业和个人股票股息是最优的方式。

总结一下，在本章作者想说明，是否发放股息不能作为一个公司是否买卖的判断，需要结合其他地方一起看，但是发放股息更好，其次发放股息的方式有很多，最好的方法是股票股息，对企业和个人都有优势。