碧桂园现金流充裕？为什么我的钱拿不回

今晨，碧桂园发布了盈利预警公告，紧接着，中午1点召开了投资者电话会，总裁莫斌、副总裁程光煜、首席财务官伍碧君等，与投资者们进行了沟通，会议纪要流出，公司说现金流充裕，只是预期盈利下降而已。

有人问：“如果公司现金流充裕，为什么我的钱拿不回来？？？”

阿兽说：

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 碧桂园盈利预警，业绩大幅下调 

碧桂园在2天前刚遭遇惠誉将其评级被下调到垃圾级BB+，今日碧桂园发布盈利警告，今年上半年股东应占净利润预计约2亿元（人民币，下同，约4000万新元）至10亿元，相比去年同期跌幅超90%。

“ 集团预计2022年上半年股东应占净利润约2亿元至10亿元，去年同期则为约150亿元，按年减少93.3%至98.7%；上半年核心净利润预计约45亿元至50亿元，对比去年同期152亿元，下跌67.1%至70%。”

（而曾几何时，碧桂园的目标是一年500亿净利润，不禁唏嘘）

“ 今年上半年，碧桂园实现权益销售额1851亿元，同比下降38.9%；权益销售面积2349万平方米，同比下降31.93%。”

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18日投资者会议纪要流出

公司今年中期业绩下滑原因：

1）上半年，受疫情影响，交付规模下降，减慢了项目结算的进度，导致收入规模下降并影响了结算毛利及利润的规模。

（今年结算的基本都是18-19年激进投资期“劳斯莱斯全覆盖”的项目，减慢项目结算速度，难道不也在一定程度上减慢的亏损项目计提的速度吗？？）

2）市场下行周期之久超预期，从去年6月份到现在仍然处在下行期。本期纳入结算的项目销售毛利较低，特别是18-19年拿地的部分项目，受到市场下行的影响更为明显。

（难道2020年拿地的项目就没受到市场下行的影响吗？那明后年结算的项目的盈利会更加预警吗？？2021年到2022年基本没拿地了，这些亏损又用什么去盖住呢？）

3）行业风险出清的过程仍没有结束，行业爆雷不断，市场加剧下行，为保障现金流的平衡，部分区域对尾盘资产和要出清的资产有一些量价平衡的安排，对毛利构成了较大压力。

（这倒是实话，全集团只考核回款，回款杀头指标，可动用资金杀头指标，但利润额上升只是金钱奖励指标。想必不是部分区域降价，恐怕几乎是所有区域全线降价吧~）

4）基于谨慎性原则，我们计提减值也对毛利构成影响。

（意思是今年学着大家把项目的亏损都计提了一点，为了明后年减轻点亏损压力？？2021年到2022年基本没拿地了，这些亏损又用什么去盖住呢？）

5）利率波动造成了汇兑损失，致使利润表也承压，所以整体会有一个较大的跌幅。

（简单理解就是财务费用不断上涨）

 公司可动用现金流平稳：

公司通过精细化的管控使得现金流保持平稳，并没因利润下降受到影响。

公司的全竞提升策略，从2018年开始，已经连续做了四年“全竞提升”，就是一率五力。我们做了精细化管控，做到了供销回支投的闭环管理，同时做好所有区域资产的投融管退管理，出清相对较差的资产，退出了一些区域，聚焦深耕在五大都市圈和确定性高的市场。

这是我们吸取教训、反思之后的战略调整，从106个区域调整到63个区域，其中更多的资产和区域集中在五大都市圈和确定性高的、封闭性市场。（目测还会进一步减少区域）

 资产负债表：

资产负债表、现金流量表保持平稳，净负债率维持在50%以下，经营性现金流持续为正，可动用现金相对充足，进一步降低有息负债绝对额。

为确保公司能够穿越周期，公司把重心放在保证资产负债及利润的平衡上，并确保核心资产和核心人员不受损。（非核心人员会受损到什么程度呢？）

我们通过销售回款，可动用现金的管理、审慎投资来维持收支相对平衡状态，压缩一切不必要的支出。（裁员赔偿算不算不必要支出？员工跟投的退出算不算不必要支出？现金流回正项目的员工跟投款返本算不算不必要支出？）

 保交付保刚兑：

 碧桂园今年上半年在214个城市交付1070批次25万套房屋；下半年计划交付50万套。

发行可转债33亿人民币，配售新股24亿人民币，境内中票61亿、供应链ABS87亿，后续推进中票发行规模未提及。（合计融资205亿，这样的融资规模与宇宙第一房企还是极不匹配的）

2022年下半年，境外已无到期美元债；境内有两笔债达到可回售状态，合计40亿元。2023年1月份到期40亿美元债，境内1、4、5月4笔合计69亿到期。（到明年上半年需还95亿人民币）

 现金流压力测试：

已将未来可能遇到的各个风险点都纳入现金流铺排的考量，做极致版本的压力测试。中长期按季度、短期按周进行滚动更新，确保实现“削峰平谷”，以平滑可能存在的阶段性波动，留足安全垫以应对外部的不确定性。

上半年，权益销售1850亿元，权益回款现金回款约为1703亿，权益回款率92%。

预计下半年支付工程款800-900亿元，土地、税费、销管费会有大幅下降，现金流保持正常，极致压力测试下很安全。

（平均每项目半年仅付5千万，总包实惨听说有年底前工程款提付，部分区域要求总包方所有付款变为工抵房，所谓总包方建设打工变成了给自己建房？？）

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为什么我的钱拿不回？？

我从六月底离职开始算，算出来我亏一大半真是白打工，算出来了还没人接？？？纳尼？？？

你们的钱呢？

据说有一个说法：

1、跟投的非资金池项目，按周期利润计算，货值部分按集团规则打折，成本使用目标成本。

2、跟投的资金池项目，按累计利润计算，成本使用目标成本，同时利润需要抵减大宗资产等难去化资产成本。

你们猜猜，为啥要用目标成本，而不是用动态成本呢？

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END

致you：

你可以不爱

但请别伤害

解脱

是肯承认这是个错~