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最近居家，生活反而更规律了，重新把段永平老师的投资问答录拿出来读一读。 段永平大家应该都熟悉，无论是自己创业还是做投资都取得了非常不错的优异成绩。 我个人是比较认可段永平的，不仅是投资的理念，还有对生活的态度。 在投资上他是一个很严格认真的人会用几年去等一个机会，但在生活中他会承认自己也会用小资金投机来消磨时间，也会承认自己很爱玩游戏，这很符合我的观点，正经的事正经做，普通的事选快乐。 很多人一旦成了公众人物，哪怕是像我这样只是略有人关注，就非要刻意把自己包装的，完美、自律，不食人间烟火，永远不会犯错。 我觉得这完全脱离了投资的初心，投资是我们生活的一部分，是为了让我们的生活变的更好，是为了让我们能更惬意的生活，有资格去做更多自己喜欢的事。 如果因为投资非要把自己变的不食人间烟火，或者因为投资让自己成为一个愤青，每天充满愤怒，那做这件事的意义是什么呢？ 我们都是普通人，热爱生活，享受生活，不是因为生活有光，你才去发光，而是要用我们的光，照亮生活。 这份问答录，没有华丽的语言，也没有夸夸其谈，却包含着顶级的投资智慧，每每看完总能让人静下心来。 平静面对暂时的困难，前提是我们知道自己在做什么，我们能对自己做的事充满希望。 今天就陪着大家一起梳理一下段永平老师的投资问答录。 文中我会去掉一些重复的内容，加上一些个人的看法。 01 投资到底是什么  在黑白看来这确实是投资的精华所在，虽然看起来是一句很简单的话，但真能打内心接受，其实是不容易的。 一旦真正接受了这个理念，我们在投资中的烦恼就会大幅减少。 不会在执着于每天得到一个漂亮的报价，而是会把精力放在去寻找那些现在真的赚钱，未来依然可以赚钱的企业上。 其实很多烦恼，一旦我们心态转变，马上就会消失， 当我们不在把股票当做交易的筹码，而是站在和别人合开了一家企业的角度上去思考。 是不会在意别人每天的报价是什么的，会在意的是，企业的经营和发展。 你的视角自然会从每天变成每年。不会在为每天别人给出的报价而苦恼。 这个道理其实很简单，但从骨子里相信，是很难的。 那些能够坚定持有一家企业十年甚至更久的投资大师，能够在面对三五年的股价浮亏时毫不动摇，是因为他们并没有把股票当做筹码，而是当做了自己名下的一家公司，他们更在意的是企业的经营，而不是别人随机的报价。 当然了我们不能坚定执行还有另一个原因，因为投资这事，虽然道理简单，但其实并不容易。 所以还有两个核心，第一是不断深耕自己的能力圈，第二是学会坚守自己的能力圈。 能在别人恐慌的时候坚信自己的判断，能够不被诱惑去买自己能力圈外看不懂的企业，这些才是难的地方。 02 未来现金流折现的公式是什么？ 看了第一段，我们很容易产生一个疑问，现金流折现怎么算呢？ 现金流折现的公式其实很简单，黑白给大家简化一下 预估的未来现金流/(1+X)^y =价值。 X就是你选择的折现率，Y是折现几年，比如2年后的现金流，折现到今天，就要折现2年。 公式简单到分分钟就能学会，难点是其中的变量，我们真的了解企业，才能大致估算出他未来能赚多少钱。 03 关于投资的信仰 问：你的投资是否有信仰？ 04 生意模式和能力圈 段永平：在巴菲特这里我学到的最重要的东西就是生意模式。 以前虽然也知道生意模式重要， 但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的。 当年老巴特别提醒我， 应该首先看生意模式， 这几年下来慢慢觉得确实应该如此。 护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分， 好的生意模式往往具有很宽的护城河。 好的生意模式往往是好的未来现金流的保障。 其次更重要的是知道自己的能力圈有多大，比自己能力圈有多大要重要的多！ 在自己能力圈内的生意自己容易懂的多， 对别人的不确定性往往对自己是很确定的。 比如当年我投网易时， 市场不看好的原因是很多人觉得游戏这个市场不是很大。而我自己由于在这个行业里时间很长， 所以很确定这个市场非常大（ 事实上最后的结果比我看到的还要大） 。 在黑白看来价值投资是一个经常需要逆流而行的投资方法。 因为追求价值意味着要有一个具有性价比的买点，而低价的出现往往都是因为大部分人的唾弃。 同时大众情绪的转变又是一个漫长的过程，这意味着会有一个较长的阶段，股价走势和大众的观点都和你的选择相反。 能让我们在逆境中坚信自己判断，选择耐心持有的原因是，买入的企业自己足够了解，因此不会因为大部分的意见不同和股价的下跌，就感到恐慌，选择放弃 再好的企业，你看得懂，真的信，才有意义。 关于能力圈段永平还有一个观点，不要急于扩大自己的能力圈。 段永平：不要轻易去'扩大'自己的能力圈。 搞懂一个生意往往是需要很多年的， 不要因为看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域或地方， 不然早晚会栽。 看不懂的就不碰，等待是一个重要的技能，一年两年或许更久的时间里总会有目标出现的。 有些公司的生意模式很好， 但股价有时候太贵， 那就只能等了。好在这些年来一直如此，每隔些年就来个股灾， 往往那时好公司也会跟着稀里哗啦的。 05 投资是不可能避免犯错的 06 做对的事情， 把事情做对 段永平：认知是个全面的东西，是个多方位不断积累的过程，各种阅读和思考，以及人生的经历。 从把事情做对的角度看，投资就是要看懂公司的生意， 有些书也许是可以帮助你看懂一些生意的。 老巴的股东信是涵盖了两者的。 如果反复看还是没帮助的话，别的书估计帮助也不大。 我本人是没看过啥书的， 但做过企业对理解企业有很大帮助。 网友提问：请问段老师， 怎么才能知道什么事， 是做对了还是做错了呢， 有些事只能事后知道， 段永平： 非常好的问题。我对做对的事情的看法是：发现错了马上改， 不管多大的代价都是最小的代价。 其实这个世界上有很多人（包括我在内 ），经常会明知不对 但由于各种原因而不肯改， 结果错误变得更大。 没人不犯错， 但知道这个原则的人犯错概率低， 改得快。  黑白常说，投资的基础道理很简单，难的是克服人性，所谓的克服人性的目的就是不因为情绪去做不对的事。 知道什么是对的什么是错的，这个其实是比较简单的，但能够去严格执行这显然并不容易。 首先得抵御的了诱惑，股市是一个神奇的地方，因为基数足够大，哪怕什么都不懂的乱下注，每天也会产生很多幸运儿。 当看到别人毫不努力就能快速获得收益的时候，去坚持深耕保持耐心就变成了一件不那么容易的事。 其次这个市场又经常有负反馈周期，在逆境时依然坚信这也很难，比如这两年因为价投类的企业表现不好，上到段永平下到一些基于价值的基金经理都被疯狂唾弃。 一个5~10年的长周期的事情，而我们却更愿意以一两年甚至更短周期的规律当做必然。 今天的这篇文章是想陪大家梳理一下投资的本质，如文中所说，当我们真的学会了从企业的经营去看待选择，每天的涨跌就不会频繁影响我们的情绪了，上周暴跌觉得世界都要塌了，今天大涨又觉得一切都好起来了。 其实你持有的企业，那些你入股的一家家现实中的企业，一个周内并没有什么巨大的变化。 股市遇见下跌周期是必然，也是我们最应该珍惜的时光。 让我们成长的不是时间而是经历，有人投资股市十几年依然把它当做了一个赌博游戏，有人入市一两年就找到了正确的方向。 让我们成长的是那些让人难受，煎熬，甚至有点绝望的时刻，学会在痛苦中思考，学会在逆境中依然做正确的事，这就是成长。 总想去逃避问题，总想找一条不用经历困难就能成功的捷径，终有一天会发现它并不存在。 |
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