如果牛市结束了，如何才能保住胜利果实？

作者：陈若焱

编辑：储松竹

支持：远川研究所投资组

公募基金正迎来历史的高光时刻。

 

2019年，公募基金整体业绩不俗，极大刺激了基金销售市场的火爆，冠军基金经理刘格崧炙手可热，连发了多只爆款基金，管理规模直逼700亿元。正是应了《霸王别姬》里关班主的那句名言：自打有唱戏这一行起，哪朝哪代也没有咱们京戏这么红过，你们算是赶上了。

 

刘格菘、赵枫、胡昕炜、王宗合等等一大批明星基金经理，真的算是赶上了，自打有公募那天起，谁也没有他们这样红过。当年呼风唤雨的华夏大盘，巅峰也没到百亿规模。而这些基金经理，百亿规模不过开胃小菜，一天卖千亿就跟玩似的。

 

基金经理管理规模“大跃进”，募集规模一浪盖过一浪，原因在于越来越多的资金借道公募基金进入A股。权益类新基金发行份额一路飙升，很能说明问题。统计显示，截至7月13日，今年新成立基金发行总份额为1.08万亿份，而去年全年也不过1.49万亿份；今年以来，权益类基金发行份额为7500多亿份，较去年多出近2500亿份。

 

 “炒股不如买基金” 逐渐深入人心，公募基金行业的好日子才刚刚开始。不过，对于投资者而言，在行业高歌猛进的历史进程中，一个严峻的问题正在浮出水面：在基金泛滥的时代，如何挑选一只好基金呢？

 

01. 挑选基金成难题

爆款基金频现，很大程度上的原因在于，当选基金成为投资者的一种负担后，银行渠道的话语权正在快速提升。

 

统计显示，截至7月13日，A股上市公司总数为3891家，不足4000家；而基金市场上，基金产品合计达6756只，股票型和混合型基金的总数超过4000只，已经超过了A股上市公司的总数。从这一点来看，选基金比选股更难。而基金发行的速度，显然是要快于个股IPO的速度，意味着这样的局面未来可能会更严峻。

 

这种情况下，银行渠道的角色正在悄然生变。

 

之前，银行渠道只是一个销售的角色，目标是把基金卖出去，基金公司是客户爸爸，银行的屁股自然是坐在它们这边；而当基金产品供给过剩，银行渠道不仅仅是推销那么简单，还扮演着挑选基金的角色，虽然目标还是把基金卖出去，但明显找到了“翻身农奴”的感觉，与基民换位思考有利于卖得更多。

 

为什么这么说？因为新基金太多，银行渠道的选择权加大，大行的准入门槛越来越高。业绩优秀的明星基金经理，市场号召力大，对投资者的说服力强，他们的新产品不仅更好卖，还能卖出更高的份额，银行渠道也会不遗余力的推荐。因此，银行一定程度上起到筛选基金的作用，大行力推的产品很容易就成为爆款。

 

这种基金销售的方法，与过去截然不同，跟房地产开发商新盘销售倒有几分相似：先蓄客，然后卖爆款基金，打造日光基，制造出新基金销售火爆的氛围。同时，开放商摇号抽签、饥渴营销的方式，基金公司也有样学样，如设置基金份额上限、采取末日比例配售、缩短募集期等。过时不候，你买不买？

 

但是，爆款基金一定就是好基金吗？显然不能一概而论。换句话说，银行对于爆款潜力基金的筛选标准，并不是投资者购买基金的最佳标准，如何挑选基金仍是一个现实难题。

 

经过近两年的精心筹备，远川研究投资组最近推出了一款重磅产品——两只互联网基金组合，远川稳进组合和远川锐进组合，为广大投资者免费提供基金挑选服务。（马上开启一键跟投，具体操作流程见文末）

 

02. 好基金的标准是什么？

爆款基金不等于好基金。我们对于好基金的定义，主要从以下几个方面入手：

 

好基金的首选标准，自然是业绩。一切不以赚钱为目的的基金，都是耍流氓。基金的过往业绩，代表着投资该基金所能获得的回报率，在同等风险条件下，年化收益越高的基金越优秀。不过，基金的历史业绩并不能代表未来取得的投资收益，而且短期业绩很难说明问题，至少要看3-5年的业绩。

 

其次看基金经理。选基金就是选人，基金经理很重要。关键要看基金经理的投资框架、投资理念等，尤其是投资风格是否稳定；同时，这需要结合基金经理管理的产品以往业绩来综合判断。说得好不行，更要做得好，知行合一。当然，基金经理的个人经历、从业经验、稳定性等，也是需要考察的内容。

 

再次，控制回撤能力。好基金必选有持续稳定的投资回报。收益的稳定性，有时比业绩更重要。同期收益率不相上下，但区间最大回撤更小的产品，收益的稳定性更好。

 

最后，基金规模适当。基金规模是一把双刃剑。规模过大不利于调仓，但过小容易出现持股集中的情况，不仅净值波动更大，还面临着清盘的风险。

 

把上面这几个因素体系化，则构成了我们筛选优质基金的核心指标。

03. 如何找到优质基金？

在我们挑选基金的体系中，最重要的是两大部分：一是定量分析，二是定性分析。

 

所谓定量分析，即基于基金产品过去的数据，对基金收益、风险，以及基于收益、风险衍生出来的一系列指标，如夏普比率、最大回撤、基金经理选股能力、团队稳定性、基金规模等进行综合分析，初步筛选出符合条件的基金名单。

 

定量分析主要依据Wind数据、Choice数据、协会公开数据，以及远川投资组搜集到的其他数据，对基金历史表现进行综合分析。

 

而所谓定性分析，主要是指深入了解基金经理，包括他的投资框架、投资逻辑、擅长领域、投资风格，以及是否能够持续学习，勤勉尽责等；同时，还包括基金经理对当前及后市的预测，下一步的操作策略等。

 

定性分析的实现途径多样，主要包括基金公司调研，与基金经理面对面交流；查阅机构研报，对基金经理的投资方法论进行梳理总结；查看基金定期报告，密切跟踪基金经理的持仓变化、对未来市场的看法等。

 

另外，必不可少的的一环则是对基金的长期跟踪，重点关注基金业绩、持仓情况和基金经理的投资逻辑三者之间是否可以相互印证，确保基金经理风格稳定清晰不漂移。

 

不过，寻找到长期优秀的基金，优秀的基金经理，只是万里长征的第一步，更为关键的则是构建一个科学的投资组合。

 

04. 为什么要建投资组合？

我们都听说过一句话，不要把鸡蛋放在同一个篮子里。没有人能预测未来，股市更加难以预测，分散投资、多元配置是投资时的必选项，而通过构建投资组合就可以很好的规避风险。

 

不同资产之间的合理搭配，不仅可以对冲风险，还可以实现收益的最大化。而在我们看来，建立投资组合的另一大优势在于，可以在保持整体仓位不变的前提下，动态调节组合内的资产配置，降低短期不断高估的资产比例，增配短期下跌过多资产的比例，对自己的持仓不断更新迭代，提高对抗系统风险的能力。

 

但是，投资组合的构建，并非简单的事情，而是一个复杂、严谨的系统工程。构建一个理想的投资组合是一门学问。

 

05. 如何构建基金组合？

构建投资组合，需要考虑的因素很多，例如投资目标、适合人群、对行情的研判、对投资风格的把握、对基金经理的了解，以及风险控制等，这都决定了投资组合中基金的纳入和权重的分配。

 

构建组合的首要原则是底层资产的弱相关性，股债平衡策略是最为常见的一种构建组合的方式，股市和债市相关性低，很少出现同涨同跌的情况，为投资组合提供了有效的安全垫。

 

我们此次推出的远川稳进组合和远川锐进组合，大体上延续了股债平衡的配置思路，依托远川研究所强大的智库支持，结合当前市场走势，层层筛选后最终确定了这两套配置方案。具体来看，我们的组合构建过程又可细分为三步：

 

1.对市场所处位置的判断。这决定了我们组合中权益类基金的比重。我们不会去预测市场的涨跌，但是会根据市场行情变化，动态跟踪组合表现，及时调仓。

  

2.对未来一段时间市场可能的风格研判，并选择与此风格相匹配的基金。投资组合内部基金风格主次有序，攻防兼备。

 

3.对组合整体风格适度均衡，避免风险的过度暴露，例如成长风格与价值风格的平衡，小盘股与大盘股的平衡，国内配置和全球配置的平衡，股与债及其他资产之间的平衡等，以期降低组合的波动率。

 

下面，详细介绍一下，我们在天天基金网上设立的两个组合的基本情况：

 

远川稳进组合

特点：稳中有进，中低风险投资组合。

 

适合人群：风险偏好较低、稳健型投资者。

 

投资目标：均衡资产配置，多元化分散风险，实现资产的稳定增值。

 

投资策略：该组合主要是按照“六股四债”的配置思路构建，同时在内部进行了多重平衡：一是，股基与债基之前的均衡，股债比例为6：4；二是，主动管理与被动投资之间的均衡；三是，国内配置与全球配置的均衡；四是，成长与价值风格之间的均衡。

 

远川锐进组合

特点：锐意进取，权益类组合，与优秀基金经理同行。

 

适合人群：风险偏好较高、追求较高收益的投资者。

 

投资目标：在中低风险的情况下，获得中高水平的收益，实现资产的快速增值。

 

投资策略：通过优选权益类基金，采取均衡配置的方式，构建相对激进灵活的投资组合。

 

该组合内部有三重平衡：一是，基金风格的平衡，成长、均衡和价值风格之间的比例为6：2：2；二是，小盘成长与大盘价值之间的均衡，比例6：4左右；三是，新兴行业与周期行业平衡配置，组合仓位主要集中于新能源汽车、半导体芯片两大方向，但同时兼顾消费、医药，以及金融、地产等周期板块，既有对各行业龙头股的配置，又有对非龙头但成长性较好股票的配置。