用小明的例子教给大家我一般如何给企业估值

$洲明科技(SZ300232)$
关于小明估值到底什么状态的观点，
前面说了给企业估值确实需要艺术而不是技术，或者说经验，同样的企业，有的人可能给到40倍，有的人可能只给到20倍，
但估值状态可以参考几个因素：
1，历史平均区间估值，这个方法具有很大的参考意义，可以看到市场 对于该企业的一个N年的平均喜好，

下面这是小明从13年到16年的当中市场给与公司的一个平均估值区间，可以看到这5年当中，市场给小明的平均估值在50倍到100倍，其实最低的一次发生在15年9月份，也就是股灾发生之后，最低时是40倍，这个东西为什么具有一定参考意义，是因为，他告诉 我们，公司过去5年来市场对于小明的喜好程度，也就是平均在50倍到100倍，所以，市场过去5年给小明的估值预期还是比较高的，
但我们，还要对比一下股价

上图是洲明13年到16年走势图跟净利增长图，其实通过对于三张图的对比，我们能看到一个明显的不同现象是，公司的估值这5年基本上处在一个横盘振荡的区间状态，但是股价从4块多最高到18块翻了4倍之多，而净利也从13年的3297万到16年的1.66亿，净利规模同样翻了4倍之多，为什么要这样对比，就是告诉大家一个事实跟定律，在估值每年不变的前提下，市值确实在每年跟随净利的不断翻升而翻升，这也就是我们一直说的，估值如果每年是一个常量的话，市值规模永远跟净利成正比，所以，我们一直强调的业绩，业绩，业绩的重要性，所以，如果我们中长线拿着一只个股想赚到钱，甚至 大钱，重要的思考点是什么？是企业每年净利能不能不断的稳定增长，而不是去幻想什么大牛市，前面有人问我现在打算定投券商等牛市如何？我就感觉好笑不能理解，如果未来3到5年都没有牛市怎么办？大部分情况下我们还要赚企业净利不断每年成长的钱，而不是幻想牛市下的情绪博傻机会。因为A股毕竟熊长牛短，应该把眼光多多放到那些在熊市中不断创出新高的个股它们的一些共性（净利每年的不断增长）从过去5年的历史平均估值来看，目前16年的估值状态处在过去平均最低值的下端，如果考虑到17年净利达到2.9亿左右，目前动态PE只有31倍，31倍处于该股过去5年平均估值的最低端了，甚至低于前面股灾其间。
通过查看公司过去平均估值，我们可以简单判定公司目前的估值状态，远远低于公司过去5年的平均估值之下。所以，我前面给到17年35倍到40倍的估值，我认为是非常理性的。
还有一个要思考到的点就是市值的关系，市值的大小跟估值的高低也有很大的直接关系，一般，随着企业市值规模的壮大，估值往往会变的很理性，比如一家企业百亿左右市值时，可能给到50倍甚至更高的估值，但当企业市值达到200亿甚至更高时，如果还是相同的成长性，这个时候理论上市场就很难给到50倍甚至更高的估值了，，，所以，参考小明，小明过去5年平均估值在50倍到100倍，但这个过程当中小明的市值是不断增长的，会否随着市值的增长，估值会给的越来越理性呢？但是，我认为目前小明市值才90亿规模，并不是十分大，我认为短期对于估值的影响非常有限。
2，同行业平均估值横向对比法，
这个对比我认为有一定局限性，因为同一行业有垃圾公司，也有好的公司，一平均参考的意义就不大，我更愿意，挑选几个龙头公司的估值去做对比，我们看16年的，利亚德，现价对应16年PE是49倍，三安光电是32倍，国星光电是38倍，华灿光电是40倍，联建光电32倍，小明是55倍。综上，这是认为差不多同行业内的一些常年还算稳定增长的股票的市场给的估值状态，平均在40倍到50倍之间，三安光电最低只有32倍，但也要考虑到公司600多亿的市值，就如我上面说的，市值大了以后，估值降下来是很正常的现象，所以，综合16年的情况来看，小明在同行业当中，算相对估值偏高的，但高的不算多，利亚德对应16年都小50倍。
3，成长性，市值，与估值的对比法，
我们说只看估值，不看成长性，是完全没有意义的，你今年估值再低，如果明年成长性大降，估值明年立马变的很贵，，相反，你今年估值较贵，如果明年成长性大增，估值立马会变的便宜，所以，估值是一个动态的变化的，它跟成长性密切相关，只看估值不看成长性，显然没有任何意义，再一个市值也有一定关系，低市值的公司容易给高估值，大市值的公司估值会慢慢变的理性，为什么？因为企业规模较小，注定着未来的天花板可能较高，相反，企业已经发展到足够大了，是不是最好的成长期已经过去了？市场就会思考天花板的问题，所以，大市值的公司估值从高向低变化是非常正常的。
小明来看，通过17年一季报及，种种主观预期，17年增长70%左右的概率还是较大的，则动态PE会降到31倍左右。这样去看，16年可能55倍估值看着较贵，通过公司的高成长，一年之内可以降到31倍左右，这样来看可能就不是那么贵了。所以，我从来不看什么静态PE，观察 企业还是要动态的去看，因为企业每年都在变化。
4，PEG指标，这是一个成长性指数，它就是把成长性跟估值联系起来，而不是只看估值，从PEG指标来看，公司目前是小于1的。
5，主观判断行业天花板有多大，如果这个市场足够大，而公司成长性又足够快，有的时候市场给到百倍估值都是非常正常可以理解的事情。但是主观判断天花板又太难太难，所以，一般情况下，要考虑上面4种方法
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综上，很多人经常问怎么给企业估值，一般情况下，我的估值方法就是以上4种。
通过简单分析后，总的给我的感觉，小明现价预期17年估值不算贵，我给到17年35倍到40倍的估值预期并不盲目，然后我前面一直说的，12块到14块区间，有望是小明的中长期阶段底部区域的逻辑也来自于上面的一些判断，12块到14块区间，对应17年净利2.9亿，PE是26倍到31倍，我认为对于一个市值不算大，不到百亿，成长性常年保持50%以上成长的企业，小间距行业景气度还比较好的行业，26倍到31倍的估值区间，底部区域 的概率挺大，，，当然，这里面的一个前提是，17年能否实现70%左右的增长达到2.9亿左右，从一季报业绩和种种预期来看，问题可能不是很大。个人观点，参考要谨慎。